AG体育中邮证券：给予乾照光电买入评级

　　AG体育中邮证券有限责任公司吴文吉近期对乾照光电300102）进行研究并发布了研究报告《LED显示照明持续突破，商业航天卫星太阳能电池持续受益》，本报告对乾照光电给出买入评级，当前股价为11.73元。

　　10月12日，公司发布2024年三季度报告，报告期内，公司营业收入实现18.8亿元AG体育，同比增长2.26%，归属于上市公司股东的净利润为0.5亿元，同比增长155.95%。

　　显示领域，持续引领市场。公司持续专注于传统LED高端显示领域的市场深耕，依托于多年积累的显示芯片技术底蕴和不断的技术创新，推出了高光效和卓越可靠性的户内外显示产品，使得公司在该市场的占有率稳步提升。

　　照明领域，产品结构优化。公司专注于提升芯片外量子效率AG体育，通过透明导电层优化、外延表层粗化等工艺显著提升了芯片光萃取效率，照明产品亮度得到全面提升。

　　背光产品，持续突破。公司在背光产品上取得重大突破，产品的各项性能已达行业领先水平。在Mini POB方面，导入高致密钝化层五面包覆工艺，全面提升了芯片防水能力；在Mini COB方面，研发了双DBR调光工艺，实现了芯片发光角度可调，提升了应用端视效水平；在传统背光方面，开发了适用于大功率倒装芯片的外延结构使芯片EOS能力处于行业领先水平，多款芯片通过国内外客户认证，并已开始批量供货。

　　车载产品持续导入。公司已获得IATF16949汽车行业质量管理体系认证，其车载产品线W全系列，广泛应用于车内的氛围灯到车外的头灯等多种车用场景。所有产品均严格按照AEC-Q102标准开发，经过严格测试，品质卓越，获得国内外客户的广泛认可，并已实现批量生产。

　　植物照明，蓬勃发展。随着极端气候加剧和都市农业兴起，室内种植正在快速发展，LED以高光效、节能、长寿命等优势已逐渐取代传统汞灯成为新一代植物照明光源AG体育。公司开发出满足不同应用场景的植物照明芯片，包括匹配光合作用红区需求的660nm UR波段芯片：尺寸10-20mil、功率0.1-0.5W芯片以及尺寸45-75mil、功率1-2W芯片；符合植物生长叶绿素吸收红区需求的730nm FR波段芯片：尺寸10-26mil、功率0.1-0.6W芯片。

　　太阳能电池，得益于商业航天产业的发展。低轨卫星发射数量有望持续上升，公司产品需求旺盛。公司新开发的柔性薄膜电池外延片产品实现大批量交付，聚光带隙匹配三结电池CPV性能不断提升，已经在客户的聚光光伏新能源项目中使用。

　　我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入26/30/35亿元，实现归母净利润0.7/1.5/2.7亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为124/60/34倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券002939）邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为34.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.22亿，根据现价换算的预测PE为77。